从需求角度看塑料需求整体偏好,几个纬度可以印证,季节性下半年转好,前几月来看,膜的产量增速不错,需求的话有一定延续性,后面表现不会太差。同时从相关机构调研机构看需求可以。在需求比较好情况下,可能重点是供应,下半年影响线性供应主要是三套装置,从我们目前了解的情况看,抚顺我们了解上周升温,11月中旬开始,开工5到6成,有4成在12月前不会出产品。
今年1到9月份线性月均平均产量37.5,这是易贸估计的数据。10和11月份的产量比上半年的产量低,12月份产量会明显提升。产量仅仅是供应一个方面还要看进口。进口一个主题是9、10月份亚洲和欧洲的检修比较多,外盘价格走强,导致国内线性进口出现亏损。进口营利对进口延续一个月,10和11月份进口偏少,12月份可能会上来。这个节奏和国内产量节奏基本一致。
我们认为塑料10和11月增长供应减少,比较偏紧。12月份供应量增加,包括投资需求减弱,主要因为基本面的偏差。12月份价格可能会下来。大跌概率不大,更多是高估价格推到合理价格,对应的利润是5%的概率比较大。
我们觉得目前塑料这么高点位下降,跌到11000的时候可以多单。12月份基本面更弱,一个四川可能开启,还有一个绿篱行动,废料这块对新料支撑明显,但是是到12月份结束,12月份废料进口量上,到时候供应量明显提升。一季度需求没有四季度好,塑料5月份会比1月份弱。抚顺这条开了以后将导致一月份平稳,300点可以考虑,一旦抚顺开始可能到时候到700到800,我们觉得300点这个位置比较好。
谢谢大家。
主持人:有请高春雨提问。
高春雨:刚才讲整个国内频率产量比5月份低。你认为需求是比较好的,可能未来决定国内进口,你对整个进口怎么看的?认为会多还是会少?为什么?
回答:首先进口这块权重,我觉得10和11月份产量少,12月份产量上来。进口因素看一个外盘价格高,进口不好这个会限制进口,四季度转高。我们觉得四季度整体看进口量不会有明显的变化。
高春雨:对现在国内乙烯价格你认为价格高?国内进口少的话会差很多。
回答:从期货盘面需求刚性需求,更关键投资性需求,预期作用关键。包括塑料现货价格下来,一方面利润不好,还一个下游一个轻度需求波段行情导致下跌。有12月不好的因素在,一旦抚顺装置开了,塑料向上空间不看好。
主持人:请10位评委打分。永安期货最后得分8.81分。谢谢。
主持人:第三组第三支队伍招商期货代表队,演讲主题连塑上涨将进入第二季。
招商期货代表:大家好。我讲第二季之前要看第一季。L1405在9月底出现强势上涨行情,近期有所回调。为什么工业品疲弱情况下塑料强势上行,在于塑料供需存在矛盾。回顾2012年情况,2012年供给缺口比较高。
我们知道新装置投产是一波三折不顺利。我们来展望一下四季度情况,四季度供需面偏紧,我们看国产量,我们根据现有检修情况进行估算。进口我们也做一个估算,依据是进口的季节性因素,但是需要提出11月份的进口我们做了一些略微调高,主要是外盘装置检修延长到港。另外今年值得关注问题,今年中国海关的绿篱行动,围绕进口同比下降。
需求面情况,从1到9月农膜和塑料薄膜产量稳步增长可以得到保证,季节性指数来看四季度是下游生产旺季,呈现逐渐走强趋势。我们得到一个供需平衡表,10和11月份是有比较明显供给缺口,12月份可能出现供给宽松情况。需要注意的是,这个国产量是根据现有装置检修情况,还有其它的情况,还有围绕供给萎缩单位影响面没有考虑进来,供给部分应该偏乐观。线性对LDP逆向替代作用。
我们看库存,库存基本各个环节库存是低位,根据前面供需平衡分析,四季度库存进一步下降可能性比较大。
我们看一下原油,我们可以看到全球范围乙烯单体属于一个紧平衡概念。基于以上基本面分析我们得到两个策略。
讲策略先看价差结构,1月价格目前贴水400,偏高。我们认为1401和1405是两个不同合约,产业上存在一定风险。跨期方面,过去买近抛远在塑料上是主流做法。具体到买1401抛1405,现在新产能投放压力在1405上面,1401对应下游需求旺季。
我们看到前面1月合约现货贴水比较大,提高了投资安全性。
以上是我要讲的全部内容。谢谢大家。
主持人:谢谢马良发言。有请王军先生提问。
王军:我第一个问题,因为你的标题非常新颖,进入第二季。我的问题是第一季你的投资收益比和第二季投资收益比?第二个问题既然你前面说进入上涨第二期,结论买进空元套利结论和第二季有一些变化。
回答:第一个问题1309当时其实我们对这个问题的认识是经历一个过程,今年一季度的时候,我们发现库存略微上升,大家知道今年有去年投放装置正常运行的新装置投放,我们认为今年是转折点,到四月份时候发现不对,装置是不看对象,充分考虑2012年情况觉得是多头这样的市场。当时我们犯了一个错误,做1309做1401,当时考虑1401贴水幅度比较大,当时做会带来超额收益,实际上我们事后看,选1401做多的话在第一季是相对失败的。总体来讲,对一波上涨,我们自己推荐的策略包括公司推荐策略取得比较好的收益。
至于为什么我们最后有一个正向套利头寸,从两方面讲。首先我们对1401合约期望,因为在1309上涨他也上涨,虽然幅度没有这么大。目前这样处于过去两三年比较高价位,我们期待供需评估之后12月有转向的迹象。1405是空头合约,1401合约我们认为幅度不会有1309这么大。这是第一个原因。
第二原因不同投资者和机构对风险偏好不一样。在过去从2012年开始,正向套利能提供的利润非常丰厚的,收益曲线会比较平稳。我们在主推单边做多同时考虑到跨期情况。而且我们也看到单边做多到了这个季节,产业上面临一些风险。特别是进入12月份,根据我们的评估,12月份可能会出现供需略有结余这样的情况。
王军:我问的是投资收益,你大概亏100还是正200,1比2还是1比3。
回答:1309评估3比1到4比1的样子。第二季的话我们现在评估大概3比1的样子。
王军:关于第一季一个是政策驱动为主要的交易,第二个事件驱动,第三个是信息时间点不同。你前面如果从现在提到11月2号截止,你把时间叠加,前后有点时间上不重叠,会让投资者误导。建议报告分成两策略。
主持人:请10位评委打分。最后招商期货代表队得分8.68分,谢谢。
主持人:第三组还剩下两个队伍,第四支队伍是国泰君安代表队,来自国泰君安期货[微博]的演讲主题是焦炭跟踪期限等待拐点。
国泰君安:尊敬的大商所领导,尊敬的各位评委大家好。
我们的主题是跟踪期现等待拐点。今天以期现结构为主线论述。内容三块。第一期现结构是什么?第二焦炭期现结构告诉我们什么,第三期现结构是否对后市有指导意义。
第一期现结构是什么,是期货不同合约在某一个时间节点价格联线,不仅连接期货不同时间纽带,也是连接期货和现货纽带。伴随着我们焦炭品种成熟,我们认为该框架适合分析焦炭。
我们要注意到焦炭期现结构有特殊性。期现结构如此重要,焦炭期现结构告诉我们什么?