回答：这个问题非常好，我们研究过。对于期现价差，一个是虽然同样一个价差，不同时间对盘面影响不一样。我谈一下今年的理解，今年和去年是相反情况。去年现货比期货低去年这个时候，但是去年政策是什么概念。前年期现价格非常高，但是政策层面9月宏观相当好，新政府刚上来要为长远发展打算。调结构是正常思路。去年期限价差小，政策利多，今年做空非常好。

　　吴转普：我稍微做补充，我们在交易决策过程当中，应该期现价差排第二，第一位是现货的价格变动方向。如果价格往上走，如果期货价格再高，这个时候我们做空也需要谨慎。包括农产品也是这样，豆粕长时间以来现货高贴水，但是在打开下跌也正常下跌。所以分析期货升贴水时候不要变成第一要素。

　　主持人：请10位评委进行打分。最后得分是8分。谢谢。

　　主持人：最后一组第二支队伍来自安粮期货代表队。演讲主题是供需紧平衡，连塑仍有上行空间。

　　安粮期货代表：各位评委老师以及业内朋友大家好。今天报告分两部分。先看塑料供需情况，分国产供应和进口两部分。我们来看新产能情况，从新产能投放看，对供应增加量影响有限。看装置检修情况，经过2季度密集检修，从9月份至今无大型装置检修计划。

　　下面看一下进口量情况，一般7、8月份到年底是进口量季节性增加的一个过程。但是今年在内外倒挂情况下，7月份进口量增幅有限，价差倒挂短期难以改变。06年至今农膜和包装膜呈逐年增长的态势，特别是今年农膜产量从年初到9月份为止增幅十分明显，尤其9月份。我们认为四季度农膜和包装膜产能呈现一个稳固增长的态势。从这个表可以看出9月份至今，PE功能膜迅速提升，这段时间下游去库存状态转为主动库存状态。根据上述对供应情况和需求情况分析，可以看出9月以来国内需求量和进口量不对称的态势。我们先来看塑料期货部分，9月交割库存一部分直接投放现货市场，另外一部分转到1月份。根据PE库存数据，PE同比库存持续维护，说明这段时间库存不断下降过程。在供应量和需求量不出现大变动前，塑料供需偏紧状态将继续持续。

　　下面来看一下塑料的期现结构。从去年下半年开始，塑料期货是长期贴水现货，最高贴水幅度高达1千，现在收敛到400元左右。在各种良好供需下看到原油的影响，原油库存已经进入进入增长空间，油价下滑引发成本回落将限制塑料期货价格上涨高度。

　　综合以上分析，看出供需紧平衡，现货升水支撑下，塑料基本面状况偏多。当然其中存在一个原油价格下跌风险。根据这个结论我们提出方案。

　　选择1401合约，区别对待1401和1405合约。

　　谢谢！

　　主持人：下面进入提问环节。

　　吴转普：连塑有上涨空间，从操作来说，你觉得1月合约操作时候一个点位，但是没有提到具体点位，这个是什么机会？是好机会还是一般机会？

　　回答：我们报告没有提到具体点位，具体操作在1401到11000附近进行买入风险比较小。目前1401面对现货情况和去年1309面临情况比较相似，不排除1401交割时候出现去年同样的行情。

　　补充：我想补充一下，我们这里选择做空1401背景，追溯到今年年初开始，从1月份到6月份时候多数商品价格下跌，塑料是今年表现最强的品种之一。塑料品种在今年属于非常强烈阶段，我们对塑料关注，塑料目前情况和现在下降的豆粕和菜粕不一样。塑料我们分析进口量不太明显，所以现货可能仍然保持阶梯态势。从1401这个合约最近冲击11000这个价位后出现回调，更多吴总提到的期现价差这个概念。11500出现快速回调，是由于从之前的高的期货贴水变成快速的升贴水恢复。期货快速上涨时候升贴水要修复。

　　吴转普：刚才说买入计划11000买入，如果到不了这个交易失效。

　　回答：未必，价格区间，从我们之前对塑料和其他品种比较，在11000到11100条件下都可以。

　　主持人：最后还剩下两支队伍，接下来是国贸期货代表队。接下来为我们演讲的这个名字很有特点，李泽钜。演讲题目是焦炭行情走势分析。

　　国贸期货：谢谢各位评委各位专家各位同仁。我今天演讲题目是焦炭逻辑分析，有一些同仁讲，研究思路上正常从焦煤到焦炭到螺纹到宏观，宏观是最重要因素，我不这么理解。在这波螺纹下跌不是宏观主导行情。什么因素？大商所上铁矿石，有掉期，长期贴水和螺纹升水造成什么？生产企业有机会，相对比较小，我们有这个操作方案，每吨100到200利润，这样的产业资金包括企业进入这样的套利对行情引导是一个策略。非宏观引导。

　　有人说GDP，是一个滞后指标怎么样分析。PMI是线性指标，相关度低于50%，用低于50%的数据测螺纹怎么走，这个数据不乐观。

　　我选了这两个指标，房地产开发投资完成额有一定的领先作用，这两个相关性很高。我不知道为什么有人一直强调QE怎么样，这样的指标是辅助性指标。

　　在谈到螺纹，我们要做供需分析，很多人一说供需库存下降，库存下降就代表消费在增加吗？产量和消费又什么关系？很多人这样分析。我的逻辑是要做这样的分析，应该把产量与库存变量加减，产量减去一个库存变量，可以模拟出一个相对比较好的需求量。这个指标我们测过后，发现这样的指标有一定的领先作用。我们分析的时候认为这样的指标是我们比较关注的。

　　供给有供给动能，两个因素，库存高不高，钢厂是不是有盈亏。

　　整个我们认可两个宏观指标偏弱。我们测的需求逐渐回落。

　　我们从螺纹谈焦炭，焦炭要供求分析，供给和需求是供大于需的状态。今年整体收敛。接下来怎么走取决于什么分析？接下来焦炭上涨或者下跌，取决于焦炭相关企业，利润是一个核心问题。我们经过测算模拟出来现在正常的盈亏平衡点，我们测算处于亏损还是营利，是微营利状态。   

　　整个港口库存缓慢上升状态。从这个角度我们觉得供给其实过剩，可是未来如何变化？未来预期增加，因为相关企业有利润，开工率偏高，港口是增加状态。整个焦企利润为证，开工率增加，未来我们可以预期焦炭在增加过程。

　　提到螺纹，提到焦炭，整体来讲还有部分基差，怎么做？1301、1305出现基差，现在也出现基差。对于很多企业200的价差肯定高。焦煤焦炭问题，很多我们用的焦煤是澳洲煤，觉得怎么样呢？去查一查用蒙古煤，实际是被低估状态。

　　宏观是偏弱，焦炭供大于求。整个策略整体如果是要做单边可以做空。期现机会套利可以。

　　我们给另外一个策略，买焦煤，利润平衡表刚平衡，焦炭未来可能产生机会比焦煤大。我的报告说买焦煤卖焦炭。

　　这是我今天报告。谢谢。

　　主持人：感谢泽钜发言。有请9号评委。

　　祝昉：看第一个PPT。你说宏观螺纹焦炭分析，转过来以后，现在你再看，你认为后面三个为主？