首先期现结构告诉我们市场预期是什么？是乐观还是悲观。我们发现如果市场乐观合约价差会扩大，如果市场悲观，合约价差会缩窄。我们以7月到现在焦炭价格波动说明这件事情。在焦炭近期走势7月份驻底，9月份进入振荡盘整阶段。7月份的期现结构平缓，9月份期现结构变平，价差缩窄。 

　　期现结构能告诉我们市场底部拐点在哪里，焦炭期现结构还能够告诉我们产业链信息。

　　咨询网站信息验证一点，2012年9月份焦化厂出现亏损现象。期现结构研究是否对后市有指导意义？我们认为能够对后市进行指导。

　　我们截止上周5焦炭1401合约报价和1405合约报价，首先我们从期现结构看到，市场预期是悲观的，因为我们比对价差。

　　我们看到近月合约价格逼近现货。我们前面证明在底部过程中，近月合约是贴水现货的。产业链方面是否支持底部临近的信号？我们认为支持。首先我们看到焦炭进行生产利润底部区间。我们以全国均价计算，取2012年1月至今的数据。从2010年一月份到现在焦化厂利润80%时间高于当前。

　　从产业调研方面，从7月份开始持续对山西、河南、内蒙等地煤矿企业进行调研。焦炭成本底部取决于炼焦煤价格。我们做了炼焦煤的供需平衡表，已经能够反应出在5月份时候产量下降，6月份出现供给缺口。

　　我们得到一个结论，首先期现结构提示底部，当前生产利润在底部期间。焦炭底部机会在临近。

　　谢谢评委，谢谢大家。

　　主持人：请2号评委进行提问。

　　贾向刚：一个问题是关于期现结构对现货市场关系，问一下7、8月份焦炭市场回暖，你的乐观预期是什么预期？你的判断和实际市场是怎么乐观预期？

　　回答：我对这个理解，7、8月份到底市场为什么上涨。我对这个做一个评论。6、7月份整个市场悲观，当时市场两个观点，认为宏观可能会出现断崖下跌。6、7月份看到银行拆借率13%，这是宏观预期。第二大家看到经过一季度，去年12月份上涨，整个钢材包括煤焦价格在3、4月份比较高，5月份出现去库存现象，到7、8月份为什么不同？我们研究框架首先寻找市场预期，当时我们发现是悲观的。我们进行对比寻找不同观点，我们当时认为这个市场上涨，第三步要找到催化剂，众所周知的信息是无法驱动未来行情的。大家知道这个信息已经被期货价格包含了，这个信息没有用了。7、8月份什么东西超预期？是宏观，7、8月份我们看到宏观开始出现恢复性上涨，这个市场是始料未及的。

　　第二个相较于宏观，产业链方面出现什么事情？钢材去哪了？我们数据反馈，当时钢材主要用于基建，因为我们回溯原来数据，这个PPT上没有这个数据。基建6、7月份增长2位数以上，钢材大部分用在基建这块，市场关心为什么社会库存没降，库存既然没涨，是不是7、8月份上涨，9、10月份是旺季，7、8月份维持30万吨，9、10月份会不会继续拉动价格。我们在7、8月份做9、10月份行情。我是有一个预期在，大家觉得7、8月份超预期，旺季会更好。两个交在一起直接推动上涨。

　　提问：刚才你判断现在焦炭是悲观趋势，我不知道悲观到什么程度？

　　回答：一方面我们做的市场调研和机构路演反应对接下来是悲观的，我们对前面各位队伍PPT看到，基本是一致预期，代表市场大多数人他们怎么想。如何做到与众不同，关键找到和市场不同观点。我们找到了，同时也找到支撑我们的论据：期限价格支撑，供需缺口支撑。价格回到6月份点上，我们可以看到这个产能供需表，6月份是一个供需缺口，这种情况不能持续的。因此我们认为是有催化剂和现货面支撑，不仅仅是期货的结构分析。

　　主持人：请10位评委进行打分。最后得分是8.55分。谢谢！

　　主持人：第三组最后一支队伍，来自中国国际期货代表队。演讲主题是现货主导LLDPE后市振荡偏强。

　　中国国际期货代表：各位评委大家下午好。我是国际期货高春民。

　　我们的内容主要分四部分，一是国内宏观谨慎乐观，供应偏紧需求旺盛，成本支撑与期现回归。

　　国内宏观乐观因素两方面。 

　　谨慎因素在克强指数工业指数在9月份出现环比下降，后期我们进一步跟踪，但是我们担心房地产调控，9月份房价继续上涨。房价上涨引发调控预期。

　　房价持续上涨与房价相关的PPC价格下跌形成高度背离。不确定十八届三中全会出什么政策。

　　供应偏紧需求旺盛。从这两个图对比我们从两方面进行阐述，9月份PE产量增加3.6万吨，表面看这个数据偏空，这个数据在1309合约交割消化掉。到上周五中石化和中石油库存60万吨，中石油38万吨，薄膜的增速要高于新料供应增速，环比数据也如此。PE市场供需两旺，供求偏紧。这里没有考虑废料情况。这个废料是进口乙烯料。

　　大家看PE总供应和薄膜产量数据，我们供应的增速远低于需求增速，这是PE下游需求非常好、现货供应非常好的主要原因。9月份塑料制品这个环比和同比数据超过10%，说明整个塑料需求有加速的迹象，但是后面需要观察。

　　装置动态，抚顺新开装置这个消息开始有点乐观。我们是上周三得到这个消息，周四核实这个消息。这个装置不会这么顺畅，因为东北现在温度非常低，开车面临很大风险，这个装置从5月份停到现在技术有缺陷，这个设置是从巴塞尔石化供应的，这个装备是有技术问题的，具体情况不知道。这个装备中石油集团不想开，是地方政府受不了。但是现在这里有个因素很关键，中石油必须拿到环保证才可以开车，开始地方政府是口头开，后来给了一个环评证，我的朋友在环保局，这么一个装置这么一个设备在哈尔滨出现雾霾天气，环保局领导不敢签字。

　　从人和角度看，中石油高层地震不断，这个还值得怀疑。

　　另外一个装置市场没有过多预估，就是福建检修。80万产能开工率20%，对10和11月份供应量的减少，我咨询过一个前辈他说还算是保守，我们的供应情况在11月份之前不会出现多大问题，后市我们来看情况。

　　持仓过大支撑行情。持仓过大期货贴水是典型的多头行情。上周期货跌破11200。原油回调，其实布伦特原油回调幅度有限。

　　从这个期现价差上连续6个季度期货贴水还贴下去吗？如果会，中石油还会出相应的政策。

　　我们建议1月逢低做多，建议1月买交割。因为外盘现货很紧张。谢谢。

　　主持人：感谢高春民演讲。请5号评委石岩峰先生提问。

　　石岩峰：现在有PE供应薄膜生产数据，很多数据没有注明来源，你这个来源是什么？

　　回答：薄膜生产分塑料和农用膜。我用国家统计局的数据。废料数据来自外商。因为塑料下游主要需求是薄膜，其他的产品拉丝等等没法统计。

　　石岩峰：这个数据很难拿到。

　　第二是抚顺事件，大家讲的内容全强调抚顺事件，抚顺的影响多大？是不是抚顺事件的影响占比很大？